棋牌游戏平台建立一个量化模型测算:四季度钢材需求究竟是强还是弱?

来源:网络整理   2018-11-01 19:38  编辑:网络整理  人气:

 

  作者:上海熵研咨询,对冲研投专栏作者,授权对冲研投发布。作者团队专注黑色钢铁产业链供需基本面量化研究模型的开发,成员均有十年以上的行业从业经历,所服务的行业覆盖钢铁贸易流通、供应链管理、下游终端等各个领域。

  上一篇文章《熵研咨询:钢材产量创新高,四季度钢价能否挺住?》中提及,虽然当下面临较高的钢材产量,但是好在需求表现超预期,抵消了供给增加的压力,因此短期的市场没有太大的压力。对于后期,由于环保限产力度低于预期,因此预计四季度的产量会高于去年,但从月度供需推算来看,除非需求端出现超预期下滑,否则供需关系(需求供给差)也比较难出现断崖式下滑。

  那么,四季度的钢材需求到底如何及供需之间怎样实现平衡呢?

  本期,我们将从量化模型的角度测算四季度的钢材需求增减情况,并具体讨论各主要下游行业用钢量的变化对钢材总需求的影响。

  一、从自上而下的角度定性分析钢铁产业下游行业强弱

  1、金融货币数据显示整体经济活力仍较差、投资强度仍显不足

  金融数据往往是经济表现的领先指标,对主要用钢行业未来的发展趋势具有很好的预示作用。其中,九五至尊官网融资总量,代表了实体经济从金融体系里获得的资金总量,直接反应下游行业的货币需求;而M2代表的是货币供给,主要是通过商业银行体系资产负债表派生的货币供应。

  综合来看,9月份的金融数据表明,地方专项债券的纳入对社融影响较大,调整前的社融数据不及预期。虽然新增人民币贷款逆势增加,但主要是非金融九五至尊网址的短期借款和票据融资增加所致,企业长期借款动力不强,这与M1和M2倒挂的现象相互验证,显示整体经济活力仍相对较差。

  受去杠杆政策的影响,社融增速的持续下滑短期内难以明显改善。中国9月九五至尊官网融资规模22100亿人民币,如果扣掉9月新加入的地方政府专项债,那么剩下的1.4万亿实际上是不达预期的。如果按照旧的可比口径计算,目前的社融增速已经降低至10%以下,这主要是由过去一段时间的去杠杆政策所导致。具体来说,资管新规后,非标融资,表外融资,影子银行逐渐坍塌,这部分社融的减少,无法通过银行表内信贷的扩张来弥补,当前“疏通信用传导”的效果相对一般。同时,虽然新增人民币贷款整体超预期,但主要是非金融九五至尊网址的短期借款和票据融资增加所致,企业长期借款动力不强。

  图1 新增人民币贷款

建立一个量化模型测算:四季度钢材需求究竟是强还是弱?

  数据来源:Wind 资讯 M1、M2继续倒挂验证企业投资动力有限,而M0、M1的低增速也表明经济活力仍然较差。9月M2货币同比增长8.3%,M1同比增长4%,双双比上月提升0.1个百分点,但M0同比增长降至2.2%,创下近期新低,去年9月的高基数对此有一定的影响,M1、M2同比增速继续维持倒挂剪刀差。同时,M0、M1的低增速表明经济活力仍然较差,而贷款端的数据也显示,长期信用一直处于较低增速,验证了企业投资动力有限。

  图2 M1、M2 同比增速继续维持倒挂剪刀差

数据来源:mysteel、熵研咨询

数据来源:mysteel、熵研咨询

  固定资产投资增速分化,具体表现为民间维稳、基建创新低、房地产增速小幅收窄。国家统计局的数字显示,2018年1-9月的城镇固定资产投资同比增速为5.4%,环比增加0.1个百分点。其中,民间固定资产投资增速与1-8月持平于8%左右。基建投资增速为3.3%,较1-8月下跌1%,创有记录以来的新低,也显示政府投入的力度不足。分项来看,水利管理投资增速由1-8月的-3.6%下滑至1-9月的-4.7%,铁路运输投资增速从1-8月的-10.6%收窄至1-9月的-10.5%。房地产开发投资增速较2018年1-8月增速下跌0.2个百分点至9.9%,仍高于预期。房地产市场的调控仍在增强,投资增速将维持逐步下跌的趋势。

  2、财政累计赤字大幅回升,政府收入下降或将拖累基建支出

  作为经济下滑的对冲工具,基建投资情况引起市场的重点关注。近期地方债发行加速,以及PPP模式的放行,都有利于落实基建投资所需资金。体现在具体行业方面,交通运输、农林水事务方面的9月基建支出大幅反弹。然而,土地出让收入下滑、宽信用效果有限、化解政府隐性债务等因素也制约了基建支出的增速。因此,虽然基建的融资问题有望得到边际改善,但也不可寄予过高期望。

  财政累计赤字大幅回升,“积极财政”更加积极。9月财政收支差额为-9653亿元,赤字额同比增加近2000亿元。相比于8月,赤字规模的大幅回升意味着更加积极的“积极财政”措施已经逐步落地。具体到支出方面,9月份的全国一般公共预算支出22616亿元,同比增长11.7%,较上月大幅回升8.4个百分点。

  图3 财政预算赤字明显回升

数据来源:Mysteel,上海熵研

数据来源:Mysteel,上海熵研

  基建支出大幅反弹,主要体现在交通运输、农林水事务方面。“宽信用”政策引导下,预算外资金供给情况有所改善,年内基建投资增速将有所反弹。分项目看,本月除节能环保外,主要分项支出增速全面回升:增速提升较为明显的是科学技术、交通运输、九五至尊官网保障就业和农林水事务,与上月相比增速提升都达到两位数。

  全国政府性基金预算高赤字将成为常态,但对于基建投资的拉动作用应该会低于预期。1-9月全国政府性基金预算支出49728亿元,同比增长36.3%,较前值明显反弹。值得关注的是,地方基金收支和全国基金收支分别出现1500亿和380亿元赤字。这与土地出让收入下滑、宽信用效果有限、政府隐性债务的化解等方面有关。因此,预计年内基建投资增速将有所反弹,但反弹的高度也不要寄予过高期望。

  图4 各分项支出同比增速变化数据来源:Wind 资讯,东吴证券(601555,股吧)研究所

二、从自上而下+自下而上的角度定量分析建筑行业用钢强度

二、从自上而下+自下而上的角度定量分析建筑行业用钢强度

  1、房地产行业年度用钢需求增7.8%,超预期表现但持续性存疑

微舍微信咖啡机
热点推荐
美少女斗地主合肥废弃厂房失火:黑烟十几

美少女斗地主合肥废弃厂房失火:黑烟十几层楼高 十几辆消防车救援“黑烟飘了有十几层楼高……[详情]
大嘴棋牌她被嘲长得丑,却一开嗓唱哭了王

大嘴棋牌她被嘲长得丑,却一开嗓唱哭了王菲:女人有一种高级美,叫做“自01 被嘲长得丑,她说:那是你不懂平凡的美 在第一场因为一句“我们就一天天长大,四季……[详情]
四人麻将智慧金融时代,度小满示范科技公

四人麻将智慧金融时代,度小满示范科技九五至尊网址的正确参与姿势技术带来的时代变化超出人们的最初想象。随着AI的不断普及,金融行业再次迭代,短短几……[详情]
捕鱼技巧全国盆景交易大会在如皋开市 同时

捕鱼技巧全国盆景交易大会在如皋开市 同时展出200多组微盆景扬子晚报网10月28日讯(记者郭小川)汇聚全国各地不同风格盆景作品和相关资材的全国盆……[详情]
博雅斗地主前三季度成都地区生产总值超1万

博雅斗地主前三季度成都地区生产总值超1万亿元 同比增长8.1%成都金融城。成宣供图中新网成都10月28日电(刘婷)记者28日从成都市人民政府新闻办公室……[详情]
四人打麻将极米z6x对比坚果G7怎么样?哪个

四人打麻将极米z6x对比坚果G7怎么样?哪个更好?双十一临近,很多想买投影仪的小伙伴们是不是已经选好自己心仪的投影仪打算在双十一大……[详情]
能赚钱的棋牌游戏上海交大安泰经管聚集了

能赚钱的棋牌游戏上海交大安泰经管聚集了近200位全球知名商学院院长,到底聊了点10 月 21-23 日,由上海交通大学安泰经济与管理学院主办的 2018年第七届全球商学院院……[详情]
网络棋牌室网络交换机接口知识!看看你到

网络棋牌室网络交换机接口知识!看看你到底了解几个?交换机(Switch)意为“开关”是一种用于电(光)信号转发的网络设备。它可以为接入交……[详情]